从大开大合的风格转向精工细作似乎并不容易。
在水泥行业筑底回升、平稳增长的2013年,中国建材的年营收达到1177亿元,同比增长34.9%,而公司权益持有者应占利润为57.6亿元,同比增3.3%。
过去一年中,中国建材的毛利达301亿元,比2012年增加了100亿元,但随着“盘子”的做大,高效管理的缺位令中国建材费用激增,从而吞噬了利润:管理费用由2012年的55亿元增加至2013年的81亿元,销售费用由39亿元增至69亿元,财务费用则由65亿元增至93亿元。
中国建材表示,这些主要都是由于商品混凝土业务量增加、计入新收购水泥子公司增加所致的各项费用增加,包括折旧、摊销、人工、利息等。
正因为如此,中国建材2013年的净利润率由2012年的6.4%下降到了4.9%,而同期
海螺水泥(600585.SH)的净利润率则为17%—海螺水泥用553亿元这一相当于中国建材一半的营业收入,获得了94亿元这一相当于中国建材两倍的净利润。
这或许也暗示了中国建材在停止外部扩张、开始内部整合这一过程中的难处。
不少机构都对中国建材在短期内的财务风险表达了担忧。
瑞信指出,建材去年的去杠杆化过程缓慢,总债务高达1700多亿元人民币,加上去年下半年的有效利率约6.4%,比去年上半年的5.8%高,单位融资成本同比上升11%至每吨33元,运营现金也只有117亿元人民币,低过该行预期,因而下调了中国建材今明两年的盈利预测。
中债资信评估有限责任公司此前的评估报告认为,中国建材短期内面临较大的偿债压力,偿债指标在行业内很差而且在短期内将维持偏弱水平。
中国建材总裁曹江林近日表示,今年要控制资本开支,较去年减少五成。